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青松基金刘晓松:拉长时间轴,资本寒冬亦有暖流

时间:2018-12-20 15:59:52 来源:企业供稿 作者:

今年的冬天似乎比以往更加寒冷,未来如何能够准确把握投资方向让许多投资人困惑不已。12月11日举办的春光里·2018中国产投生态大会上,青松基金创始合伙人、A8新媒体集团董事局主席刘晓松为现场观众带来了自己对当下环境的思考与理解,与我们分享了如何“穿越资本寒冬,精准投资未来”。

我昨天跟拉姆·查兰开了一天会,他是《执行》这本书的作者,韦尔奇30年的私人教练,基本上是被认为当代的德鲁克。我问了他关于现在咱们面临情况的看法,给我最深刻的感受有两点:
 
第一个就是,当你看今天,只用今天看今天,那你会找不到头绪,如果你把时间轴拉长,你会发现危机当中有非常多的你该做的正确的事情。
 
第二个,他是九点钟开会,六点钟下了飞机,四点钟又赶回纽约,他已经80岁了。我就很好奇问他,查兰老师你人生的目的是什么?他说是learning,但我觉得learning是一个过程,但他笃定是learning,后来我就在想过程怎么会成为目的。到现在为止我是这么理解的,一个人能够把过程当目的,那是何其快乐,每秒钟都实现自己的目的,这个过程你都享受了。
 

 
马太效应出现 投资专业性尤为重要
2018年肯定是比较难的,投资机构募资难,创业公司日子不好过,前两天开了闭门论坛,有两个论点:
 
从长期来看,投资存在许多机会。
天使投资的马太效应出现了,好的天使投资做的越来越好,不好的天使投资基本上都挂了。
投资是一个专业活,不是忽悠自己老爸的,整个来看短期波动不可避免,不光是投资,经济各个方面、中美贸易战,我是不太看好结果;但从长远来说,拉长时间轴就是机会。
 
一二级市场倒挂,寒冬中仍有暖流。
第二个是一二级市场倒挂,同样的公司在一级市场价值高的不行,追捧的很厉害,一到二级市场就稀里哗啦。一级市场中的专业投资人所认定的价值就是这家公司所具有的价值,二级市场则复杂的多,影响因素非常多。
 
但一个基本的现象就是二级市场的钱现在没有一级市场多,这个事情值得大家琢磨。
 
孙正义用一千亿美金做一级市场投资。阿拉伯资金认为“油”这个风险事情太大了,运输上大家都在争夺海上霸权,阿拉伯用以前准备拿来挥霍的钱全部拿来做资产投资,按两个千亿美金规划,只要是能有代表未来的高科技以及新兴成长型市场的都会给钱。
 
这说明什么?你在看到悲观寒冬的时候,你可以全面感受到暖流,这是你要客观分析的事情,不能说出路,我更看好投资是一个专业活,要依赖专业性团队。
 
对个人的建议,紧盯自家现金流,包括公司的现金流,包括自家的现金流,要想清楚自家的现金流怎么支撑,不要激进,要保守一点。
 

 
专业性基金怎么做?基金要做什么事叫专业?行业研究要先行一步知道发生什么事情,先人一步投进去,因此你有很好的回报。只有先人一步选对“赛道”,在“赛道”中找到标的公司,别人不愿意投是属于市场失灵现象,价格特别便宜那你就投进去,回报就很高。
 
1、利用行研找准赛道
这里面的例子很多,各条赛道包括社交、文娱、科技创新、教育、游戏等等。游戏很有意思,2012年青松最早投资的时候,我们把赛道就定位为移动互联网,我们的LP认为当时移动互联网很窄。但是我认为今天来看一点都不窄,2012年看的时候太细分了,当时投移动互联网,移动互联网最近的就是游戏,当时我们猛投游戏,一两年的时间里退出后基本上都比投资是高出一百多倍,当下社交游戏、狼人杀这类项目就是可以投的,估值很合理。
 
文娱现在很便宜,现在做文娱的人都是扎扎实实讲故事的人,不像原来靠泡沫吹起来,这个时候是好时间。
 
2、做好细分领域
行研才可以选好赛道,也只有行研才能找对对象,教育的赛道原来是我们没有涉及的,通过行研去找到了这个赛道,我们选择了一个细分。
 
做行研,第一个要定好细分领域,细分领域颗粒到要刚刚好。
 
2013年我们认为3G开放视频领域会大放异彩,在这种情况下我们认为这个技术推动会在几个行业发生作用,一个是文娱,我们做了映客,一个是教育,当时我们投了掌门1对1,我们2014年投的时候估值一千万,到明年估值就要超过百亿了,估值非常非常高,这都是早期投资的,我们通过行研方式,大概从天使轮开始投出七个独角兽。
 
3、下一个重点——人工智能
人工智能是现在应该看的东西。创新最主要的两个轮子,一个就是技术驱动,一个就是用户驱动,用户变了就会驱动。两年前我说过社交风口会到来,今天新型的社交软件出来,原因这一代人不愿意跟上一代人在一个软件上玩,做的再好我不玩,一定要玩个新的,只要出个新的社交软件就会蜂拥而至,这是用户驱动。
 
第二个技术驱动,人工智能是大的东西,比视频还大的东西,这里面会产生非常多的机会。
 
后记:
我也算比较早用机构方式做天使投资的人。记得是在2011年,移动互联网刚兴起,我也开始做移动互联网。但我发现这个产业里的生长点太多了,做不过来,所以我想最好的方式就是投资这个领域。这样的话投资就有两种:一是考虑挣不挣钱,二是想要和被投公司未来协同合作。如果要合作,可能不挣钱也要投。
 
如果是挣钱为目的的投资,就要想清楚怎么挣钱。当时我和苏蔚、董占斌(青松基金另外两位创始合伙人)研究了,第一是移动互联网大趋势下会有非常多的生长点去支撑一个团队的投资;第二是逻辑上可以通过概率分布来降低风险、获得比较稳定的高收益。个人做天使投资是没办法稳定高收益的,因为项目数量不够。我们测算过,一支天使基金需要投超过30个项目,每个项目有30倍的回报率,就能控制风险。30个项目只要有1个中了,基金就不亏,两个中了,就有一倍回报。
 
现在我们的情况是,大约25%的项目能达到60倍以上的回报,那就是说30个项目里有七八个的样子。我们4年前开始的布局,到今天还没变过:第一我们不要做大基金,要做最赚钱的基金,回报率要最高。第二我们要做一个长久的基金,要能抵抗经济周期、要专业。



责任编辑:touzjsy
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